财报标明，长城汽车主业的盈利智商在削弱！

日前，长城汽车发布了2026年第一季度财报。

一季度，长城汽车营收451.09亿元，同比增长12.72%；净利润9.45亿元，同比下降46.01%；扣非净利润4.82亿元，同比下降67.19%。

营收大幅增长，净利却大幅暴跌。这评释长城汽车仍然莫得科罚“增收不增利”的窘境。

2025年即是。全年营收2228.24亿元，同比增长10.20%，创下了历史新高；但净利润98.65亿元，同比下落22.07%；扣非净利润60.59亿元，同比下落37.50%。

同时，比亚迪净利润326亿元，同比下落19%；祯祥汽车净利润144.1亿元，同比增长36%；奇瑞汽车净利润195.1亿元；同比增长36.1%。

这不禁令东谈主酷好，已经“最会赢利”的长城汽车，怎么了？

齐是汇率惹的祸？

一季报里，长城汽车评释注解称，净利润同比下降，是因“前年同时汇率波动所带来的汇兑收益所致”。

2025年一季度，长城汽车的“财务用度”（包含汇兑收益）为-10.28亿元。到2026年一季度，这部分用度是0.97亿元。浅易相识，即是前年一季度因为汇率，长城少支拨了10亿多东谈主民币，而本年一季度酿成了多支拨0.97亿。两者差额约11亿元。

若是莫得这部分支拨，那么本年一季度净利润将超20亿元。天然，仅仅表面上。

因为一季度它的销售、管束、研发等支拨齐增多了不少，三项意象约58.36亿元，占营收比例的12.94%。而前年同时，这部分用度约51.40亿，占营收比例的12.84%。

另外还有“其他收益”（政府援救等），本年一季度这部分收益为1.85亿元，比拟前年同时的3.96亿减少了2亿多。

这些多出的资本和少赚的“收益”，齐平直导致净利润被摊薄。

值得一提的是，一季度长城汽车扣非净利润为4.82亿元，这意味着，在它9.45亿元的包摄净利润中，颠倒常性损益高达4.63亿，占比近半。

也即是说，一季度长城靠卖车等主业所孝敬的利润，其实不到5亿元。

另据财报自大，从2022年到2025年，长城汽车的颠倒常性损益占包摄净利润比例，阔别是45.8、31%、23%和38%，本年一季度又递加到了49%。

这评释，从前年启动，长城汽车中枢业务（卖车）的盈利智商再次被削弱了，从而才导致补贴和投资等与意象无平直联系的颠倒常性损益比例在增长。

回归这一年多的长城汽车财报会发现，除了前年Q2进展较好，其他季度齐是“营收增长，净利润重挫”。且从前年三季度于今蚁合“三连跌”，实足响应出长城汽车当下所靠近的窘境：盈利智商在削弱。

荒凉的毛利率“表里倒挂”

值得注意的是，天然频年来长城汽车的外洋销量占比捏续增长，但并没能为它带来相应比例的利润讲述。

举例本年一季度，长城汽车外洋销量高达13万辆，占总销量的48.3%，较前年一季度的“9万辆、占比35%”有了较着种植。但这仅仅助力它竣事营收增长12.72%，净利润却是同比近乎“腰斩”。

另据《第一财经》透露，长城汽车的外洋毛利率已蚁合两年低于国内。

2025年，长城汽车外洋业务毛利率为16.70%，低于同时国内业务毛利率的18.61%。

从2023年到2025年，长城汽车外洋销量和收入年年增长，赛马投注app销量阔别是31.6万辆、45.3万辆、50.6万辆；收入阔别是536.11亿元、802.71亿元、914.88亿元；但外洋毛利率捏续下落，阔别是26.01%、18.76%、16.70%。

这评释，长城这两年在外洋堕入了“卖得越多赚得越少”的怪圈，和奇瑞等友商的进展迥然相异。

2025年，奇瑞的外洋营收占比初次杰出国内，达到52.4%。平直推高它的净利润同比增长34.6%，至190.19亿元；净利润率从5.3%种植至6.5%，成为国内净利润率最高的车企。

长城汽车的外洋毛利率下落，一方面源于它过度依赖俄罗斯市集。

数据自大，2024年长城汽车在俄销量一度高达22万辆，占其外洋总销量的近5成；2025年17万辆，占其外洋总销量的34%。

但2025年1月1日起，俄罗斯大幅提高了入口汽车报废税和关税统共。天然长城汽车因在当地建有工场而躲藏了部分冲击，但过度依赖单一市集，仍让它不能幸免受到了当地花样、经济战术和汇率波动等的影响。

另一方面，长城汽车这两年加大了其他外洋渠谈/工场的开导和投资力度，而且跟着中国车企集体出海与跨国车企的保护性阻击，外洋市集的竞争时局也在握住加重。

这些，齐侵蚀了它的利润。

失去份额，还能保证利润吗？

频年来，长城汽车在运营决议上有较着的“利润优先”倾向，但其实它一启动并不这么。

五年前，长城汽车稳居自主品牌销冠，魏建军一度热血隆盛地晓示，哈弗H6要作念到公共SUV单品销量冠军，哈弗品牌要打破年销200万辆。对于新动力转型他曾经鉴定地说：“死也要转型，不转型就得死，死了也在所不吝。”

关联词，后头的事态让他逐步转换了格调。

2022年，长城推出了至少10多款新动力车，但夙昔总销量却同比跌了17%，新动力销售占比唯一12.34%。2023年，长城又跟进价钱战，导致销量天然增长15.85%，但净利润却下滑15.06%。

而后，长城不仅主动消除了能走量的廉价位车型，魏建军也表态“要高质料发展，感性看待新动力。”并明确默示“消除销量，保住利润”。

这段经由，直不雅地响应在了财报中：2023年销量增长，利润大跌；移动策略后的2024年利润大振，单车利润致使打破历史性的1万元，远高于祯祥、奇瑞、比亚迪等等。

只不外，这种策略到底是基于永恒目光照旧短期收益？一时说不自大。因为2025年启动，它的财报又呈现出了较大的波动。

这一年，长城旗下各品牌车型齐靠近到友商的恫吓。哈弗被比亚迪、祯祥压制；坦克遭到捷途、方程豹、北汽BJ等的围攻；皮卡市集增速放缓；欧拉捏续萎缩；唯一魏牌竣事较大幅度增长，但远景仍不天真，毕竟它周围有问界、理思、岚图、极氪等等。

若是剔除外洋销量会发现，长城汽车这几年的国内销量骨子处于下滑状况，从2021年的113万辆递减到2025年的81万辆，萎缩了近三成。

天然，好音书是它的营收在增长，单车均价在头部自主阵营里也恒久是N0.1。

写在终末

前不久，魏建军因在发布会当众月旦魏牌高管而冲上了微博热搜。天然不少网民以为这是扫数“营销”事件。但换个角度思，大致也真正响应了他所积压的怒气，毕竟魏牌押注了我方的姓氏，但恒久不冷不热。这两年为长城多数次站台、出镜，致使竖立起了行业愤青东谈主设，但长城总体上仍旧压力重重。

在2022年的年报中赛马投注app，魏建军将夙昔刻画为“深蹲”，是为下一年的起跳而蓄力。那么，此刻的长城汽车亦然为了来日而“深蹲”吗？