5月29日，深交所发布公告，格林生物科技股份有限公司（以下简称“格林生物”）创业板IPO成功过会，审议末端为：相宜刊行要求、上市要求和信息败露要求。

若后续注册圭表成功，格林生物或将摘下“2026年香料第一股”的称呼。

这家深耕香料行业二十余年的企业，客户名单里躺着奇华顿、帝斯曼-芬盛意、IFF、德之馨、宝洁等国际巨头，终于叩开了老本市集的大门。

但过会并非特地，这家“准上市公司”的成色究竟若何，还需要投资者细细端相。

84岁实控东说念主掌舵，眷属颜色浓于一般企业

格林生物的本色戒指东说念主是陆文聪和陆为父女。招股书自满，就在2025年6月，陆文聪将我方持有的9%股份无偿转让给了儿子陆为。现在，陆文聪顺利持有公司27.11%的股份，陆为持有9.00%，两东说念主签署了一致手脚条约，统共掌控着公司逾越36%的股份。

陆文聪降生于1942年11月，本年还是84岁乐龄。这位香料行业的宿将，1970年就运转从事香料香精责任，1999年创立格林有限，于今仍担任公司董事长。

说真话，以这个年齿仍在一线执掌拟上市企业的案例，在A股市集如实未几见。

值得祥和的是格林生物的眷属颜色。除了陆文聪父女，公司中枢料理层中还有多位眷属成员：董事范宇鹏是陆为的丈夫、陆文聪的半子，同期持有好意思国长久居留权；副董事长陈东霞是创举元老，持股11.32%；董事陈家德亦然早期创举东说念主，持股9.65%。董事会13名成员中，眷属成员及算计方占据了极端比例。

格林生物前十大推动中，陆文聪、陈东霞、陈家德、陆为统共持股逾越57%，戒指权高度网络。

眷属企业自己不是问题，但问题在于公司解决的制衡机制能否着实阐明作用。寂寥董事能否寂寥履职？关联交游是否饱和公允？中小推动的利益能否获取灵验保险？这些齐是上市后需要不竭不雅察的维度。

功绩增速放缓，高增长故事靠近教师

从财务数据看，格林生物如实交出了一份可以的收货单：2023-2025年，营业收入从7.35亿元增长到10.75亿元，净利润从9292万元增长到1.79亿元，复合增长率诀别为20.95%和38.78%。

但细看2025年的数据，增速还是较着放缓。2025年营收同比增长只须11.90%，净利润同比增长18.95%，而2024年的营收增速是30.73%。更进攻的是，2025年末格林生物在手订单金额为6.23亿元，同比仅增长1.94%。

格林生物我方在招股书中也坦承了这一风险：“基于中国香精香料行业市集需求总体呈增速放缓趋势以及公司2025年功绩和在手订单总体增长放缓的情况，公司昔时计算功绩存在增速不竭放缓以至出现下滑的风险。”

值得祥和的是，突厥酮系列居品是格林生物连年来功绩增长的中枢引擎。2023-2025年，突厥酮销售收入从2023年的约1.26亿元增长到2025年的3.20亿元，AG真人2026世界杯中国官网占全合成系列收入的比例从45.37%擢升到63.52%。这款具有玫瑰花香韵的高端香料，是格林生物毛利率最高的居品之一，亦然拉动举座盈利智力擢升的重要。

但格林生物也坦言，突厥酮居品销售存在因市集需求减少、时代壁垒被打破、行业供给增多而导致毛利率下滑、客户流失或市集份额被替代的风险。

换句话说，撑持公司高增长的中枢居品，护城河到底有多深，昔时能否不竭，是需要时候来考证的。

外售依赖度高，汇率和营业摩擦双重夹攻

格林生物的居品主要销往国外。2023-2025年，外售收入占主营业务收入的比例诀别为87.08%、85.09%和85.21%，其中欧洲、亚洲和北好意思洲是主要市集。公司约85%的收入来自境外，这个比例在A股拟上市企业中属于较高水平。

高度依赖国外市集，意味着公司靠近两个比较难办的问题。

第一是汇率风险。格林生物境外售售以好意思元计价结算为主，东说念主民币汇率的波动会顺利影响公司的汇兑损益。2026年一季度，东说念主民币不竭增值还是导致公司产生了一定汇兑蚀本，净利润同比小幅下滑。公司在2026年1-3月的营业收入同比增长15.95%，但包摄于母公司推动的净利润反而下跌了1.13%，主要原因等于汇兑蚀本。

第二是营业摩擦风险。格林生物销往好意思国的居品还是被零碎加征关税，2025年2月以来营业争端进一步加重，公司居品在好意思国市集的竞争力和盈利空间受到挤压。公司承认，“若昔时营业争端加重，赛马投注(中国)app下载主要境外售售国度或地区的关税、海关料理或准入策略发生不利变化，或因地缘冲突导致需求下跌，将对公司境外售售产生不利影响”。

偿债压力不小，财务结构有待优化

从财务结构来看，格林生物的财富欠债率固然从2024年末的65.65%下跌到2025年末的57.88%，但比拟同业业公司仍然偏高。同业业公司2025年末的平均财富欠债率只须24.80%，格林生物确凿是这个数字的两倍多。

此外，格林生物的流动比率和速动比率诀别为1.31和0.64，固然有所改善，但仍然低于行业平均水平。这与公司融资渠说念单一、主要依靠银行借债算计。2023-2025年，公司银行借债余额不竭处于高位，利息支拨对净利润的影响较大。

值得祥和的是，格林生物的应收账款和存货范围齐在快速推广。2025年末，应收账款账面价值1.92亿元，占总财富的比例10.81%；存货账面价值3.58亿元，占总财富的比例高达20.15%。存货华夏材料和产制品金额较高，如若市集需求发生变化，公司将靠近存货减值的风险。

这次IPO，格林生物计较召募资金6.9亿元，其中8000万元用于补充流动资金。公司暗示，这有助于缓解偿债压力、裁减财务风险。上市之后，融资渠说念的拓宽如实有望改善公司的财务结构，但成果的败露还需要时候。

突厥酮：是护城河如故双刃剑

格林生物最值得称说念的，是其全合成系列中的突厥酮居品。

突厥酮具有玫瑰花香韵，香气阈值低、留香耐久，是高端香水的常用因素。格林生物通过自主研发的格氏反馈时代、D-A反馈合成时代和定向异构时代，成为国内少数掌抓突厥酮坐褥时代并达成产业化坐褥的香料企业之一。

2023-2025年，格林生物突厥酮系列居品销售收入从2023年的约1.26亿元增长到2025年的3.20亿元，毛利率保持在50%傍边的高位，是公司最获利的居品线。

但问题在于，格林生物突厥酮居品有极端一部分销售给了领有突厥酮居品产能的帝斯曼-芬盛意和IFF。也等于说，公司一边向竞争敌手供货，一边又在市集上与他们竞争。这种高明的合营关系，沉稳性若何，存在不细则性。

格林生物我方也承认：“公司存在因突厥酮居品销售收入增速放缓，进而导致公司计算功绩增速放缓，以至出现下滑的风险。”

此外，跟着格林生物募投项目的践诺，突厥酮系列将新增1000吨的年产能。这样大的产能增量，市集能否消化，亦然一个需要祥和的问题。

募投技俩环评已落地，但产能消化仍存疑

好音信是，此前格林生物尚在办理中的“年产6300吨高等香料坐褥技俩”环评批复还是落地。字据招股书，该技俩环评批复号为“南环保审函（2025）20号”，算计手续还是完成。

但另一个问题依然存在：格林生物本部的产能诈骗率在2025年只须50.97%，固然公司阐明这是因为新增了单独精馏产能导致统计口径变化，但不管若何，这个数据摆在投资者眼前，不免让东说念主对新增产能的必要性产生疑问。

格林生物暗示，募投技俩建成后总产能将较快增长，存在因卑劣市集需求不及、竞争敌手策略发生不利变化而导致产能无法消化、投资效益不达预期的风险。这个风险，在过会之后依然存在。

清扬锐评：

格林生物成功过会，意味着监管层对公司的基本面、合规性、信息败露等方面给以了招供。公司深耕香料行业二十多年，大要在国际巨头的供应链体系中站稳脚跟，阐明居品和时代如实有一定的竞争力。

但过会不等于万事大吉。84岁乐龄的实控东说念主、浓厚的眷属颜色、功绩增速放缓、高度依赖国外市集、偿债压力较大、中枢居品突厥酮的可不竭性等问题，并不会因为过会而自动覆没。

若成功上市，格林生物将摘下“2026年香料第一股”的称呼。但这个称呼是光环如故压力，取决于公司上市后的本色发扬。投资者在忻悦过会的同期，也需要保持一份主见。

香料行业的赛说念不算宽赛马投注app，但格林生物还是跑了二十多年。上市是一个新的开端，接下来要看的是，这家眷属颜色浓厚的企业，能否在公众公司的解决框架下，走得更稳、更远。